事件描述
億緯鋰能12月25日公告稱，公司擬以不高于人民幣15，000萬元的投后估值取得孚安特的全部股權(quán)。本次交易將分步進行，公司擬增資取得孚安特16.979%的股權(quán)后，再購買孚安特其余全部股權(quán)。
事件評論
收購標的質(zhì)的優(yōu)秀。孚安特是中外合資的鋰原電池專業(yè)制造廠家，具備年產(chǎn)量為8000萬只鋰電池的生產(chǎn)能力，產(chǎn)品主要用于石油行業(yè)井下高溫隨鉆測斜儀、電子壓力計等領(lǐng)域。到2015年底，孚安特的鋰亞電池年銷售數(shù)量在全球領(lǐng)先，鋰錳電池銷量在國內(nèi)名列前茅。2015年實現(xiàn)營業(yè)收入6848.5萬元，凈利潤344.7萬元，凈資產(chǎn)為4448.8萬元。
本次交易將經(jīng)歷增資、股權(quán)收購與剩余股權(quán)收購三個階段。在本協(xié)議簽訂后的3個月內(nèi)，公司將向標的增資2546.9萬元，增資后標的注冊資本為444萬元，公司占股16.98%，其余增資金額計入標的資本公積;
完成工商變更登記后的1個月內(nèi)，公司將按照本協(xié)議約定的標的估值(1.5億元)收購其股東西藏百特威工貿(mào)等持有的34%股權(quán)，實現(xiàn)控股;
最后在2017年底前，公司再以7350萬元收購剩余49%股權(quán)。
本次收購將進一步鞏固公司全球鋰原電池龍頭地位。公司鋰原電池技術(shù)水平一流，具備軍工資質(zhì)，2015年銷量規(guī)模全球領(lǐng)先，營收及盈利能力持續(xù)提高，2016年上半年營收達3.77億元，同比增加15.2%，占公司總營收的45.95%，毛利率高達38.4%。依托智能表計、ETC等細分市場旺盛需求，大力拓展軍工、汽車電子等新興市場，預(yù)計未來持續(xù)高速增長。本次收購有利于公司優(yōu)化公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，整合行業(yè)資源，合理配置產(chǎn)能，提高公司鋰原電池主業(yè)在國際上的整體競爭力。
新能源車高成長屬性不變，看好公司后續(xù)業(yè)績快速增長。公司目前已具備1GWh高端三元動力電池產(chǎn)能，2017年初將進一步投放2.5GWh產(chǎn)能，產(chǎn)品已順利進入東風(fēng)、眾泰、華泰等車企供應(yīng)鏈，隨著公司產(chǎn)品成熟度的提升和供貨能力的不斷增強，未來將開拓一線車企渠道。
投資建議:預(yù)計公司2016/2017年EPS分別0.61/1.16元，對應(yīng)PE為46/24倍，給予買入評級。