美國加息落地,本周大宗回調。后市仍看好鋅錠短缺發酵和鋅價上漲,同時在加息預期強化背景下,繼續看多基本金屬。推薦標的:馳宏鋅鍺、中金嶺南、江西銅業、云南銅業、云鋁股份。
行業點評
宏觀因素:美聯儲12月議息會議上確認加息25個基點;國內錢慌加劇使國債期貨一度跌停。1)市場預期明年將加息三次:從聯邦基金期貨蘊含的加息概率看,明年2月加息概率目前僅4%(12月16日數據),該月加息的概率非常低。2)美國實際利率仍在持續上升:美國10年期國債收益率、日本10年期國債利率從2.47%、0.05%上升至2.6%、0.075%,歐元區10年期公債收益率從0.3929%小幅下跌至0.3742%。
鋅:礦短缺加劇,加工費仍在持續走低。本周鋅錠上海現貨價格上漲2%至22830元/噸。根據SMM調研,11月鍍鋅企業開工率為82%,環比回落2.4%,主要原因是更嚴的環保檢查以及明年春節早導致下游提前進入消費淡季;11月壓鑄鋅合金企業開工率62.2%,環比增加2.6%,主要終端訂單改善支撐;11月氧化鋅企業開工率60%,環比增加2%,主要是輪胎需求增加。國內50品味鋅精礦到廠加工費南方地區已經跌至3600元/金屬噸,環比上周下跌5.3%。近期鋅價缺乏上漲動力,一方面是礦端的缺口尚未造成冶煉端大面積減產,另一方面是消費受到環保嚴控后的抑制,板塊中持續推薦資源稟賦高的企業,推薦標的:馳宏鋅鍺、中金嶺南。
銅:消費持續走強,銅價漲勢有望持續。本周銅上海現貨價格下跌0.8%至46530元/噸。SMM調研銅板帶箔企業開工率數據顯示,11月為72.4%,同比增7.3%,環比增3.8%,鋰電銅箔消費旺盛,刺激企業增加開工;銅板帶箔企業原料庫存比11月為19.7%,環比10月持平,隨著銅價漲勢確立,企業開始入市補庫,預計12月將上升至25%。后市銅價有望在消費持續好轉、通脹預期上升的背景下繼續上漲,推薦標的:江西銅業、云南銅業。
鈷:鈷價繼續上漲,囤貨行為加劇。過去兩周,百川鈷價格上漲至24.3(+0.5)萬/噸,MB低等級鈷平均價格從13.65上漲至14.18(+0.53)美元/磅,MB高等級鈷價格從14.03上漲至14.38(+0.35)美元/磅。從上漲跡象來看,電解鈷的上漲速度明顯快于四氧化三鈷,考慮到近期無論是3C還是新能源汽車方面均無重大銷量改善,鈷價較快上漲預計是囤貨資金增加所致。板塊方面,依舊建議等待電池補貼細則落地后,再行參與。關注標的:華友鈷業、洛陽鉬業、中色股份。
鋁:電解鋁每噸虧損240元/噸(-82%),今年來首次虧損。本周上海鋁錠現貨價格下跌3.3%至12970元/噸。電解鋁主要生產成本是氧化鋁和電力(80%火電),占總成本約70%。本周國產氧化鋁2985元/噸,環比上漲0.3%;秦皇島5500大卡動力煤價格595元/噸,環比下跌0.8%;據此計算國內電解鋁每噸虧損240元/噸,環比上周下跌82%,為近12個月內鋁企業平均成本首次虧損。原料及能源成本持續走高,板塊中成本方面有優勢的企業受益最多。關注標的:云鋁股份、中國鋁業。